12月7日,正邦科技收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)江西正邦科技股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》,核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過(guò)89089554股新股。
分析:
定增加碼生豬養(yǎng)殖行業(yè)。此次定增預(yù)計(jì)募集資金金額不超過(guò)11.38億元,主要用于建設(shè)配套仔豬/肥豬場(chǎng)、飼料廠及償還銀行貸款,改善資本結(jié)構(gòu)。公司此次定增,主要還是將重點(diǎn)集中在生豬和飼料兩大板塊,特別是生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù),其中包括兩個(gè)自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目,一個(gè)海豐10000頭父母代種豬場(chǎng)項(xiàng)目,一個(gè)年產(chǎn)飼料、預(yù)混料60萬(wàn)噸的飼料項(xiàng)目。
生豬繼續(xù)保持較好行情,公司和行業(yè)正值上漲周期。能繁母豬和生豬存欄量處于低位,特別是能繁母豬存欄量創(chuàng)8年來(lái)新低,即使現(xiàn)在補(bǔ)欄,也要一年多才能產(chǎn)出生豬,所以我們認(rèn)為生豬正值上漲周期,而且周期有望延續(xù)16至17年;另外,公司生豬養(yǎng)殖成本逐漸下降,養(yǎng)殖盈利空間增加,疊加公司生豬產(chǎn)能釋放期,16年公司業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng);未來(lái)正邦科技有望飼料和生豬保持快速增長(zhǎng),這兩塊業(yè)務(wù)盈利在16年將繼續(xù)改善;另外,獸藥和特別是農(nóng)藥業(yè)務(wù)的注入將給公司帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)的增加。所以我們認(rèn)為在生豬價(jià)格的上漲周期,生豬養(yǎng)殖行情較好,養(yǎng)殖盈利可觀,正邦科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí): 2015~2017年,預(yù)計(jì)公司生豬出欄160、200、240萬(wàn)頭,目前公司生豬成本為13.5元/公斤,目前豬價(jià)16.7元/公斤,加上我們對(duì)能繁母豬和生豬存欄量的判斷,我們預(yù)計(jì)16~17年均價(jià)能維持在16元/公斤左右,生豬業(yè)務(wù)盈利仍有望較為可觀;飼料業(yè)務(wù)2015~2017年預(yù)計(jì)銷售飼料480、560和650萬(wàn)噸,加上獸藥和農(nóng)藥業(yè)務(wù)每年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn),預(yù)計(jì)公司2015~2017年公司凈利潤(rùn)分別為3.2、6.4和8.5億元,不考慮增發(fā)的股份對(duì)應(yīng)每股收益為0.53、1.06和1.4元。